二中国出口年内复苏机会渺茫

图3：人民币即期汇率(黑)与1年期NDF(红)

　　上周中国公布的经济数据有限，人民币继续维持横盘整理，看不出近期将选择方向的迹象。

　　春季广交会上周如期举行，到会客商数和成交额均出现下降，其中出口成交总额大幅下滑两成。广交会对中国出口通常具有领先指标的作用，在08年秋季广交会上，成交额即出现负增长，不久后中国出口亦转为负增长，此次广交会表明，中国出口在近几个月内仍将维持负增长。考虑到全球经济危机尚未见底，发达经济体消费缺口无法弥补，则中国09年全年的出口形势都将异常严峻，可能对全年GDP的增长贡献为负，这样，中国经济要实现保八目标的话，可能不得不更加依赖投资。

　　三欧洲货币仍面临下行压力

　　德国上周公布的IFO和ZEW经济景气指数均好于预期，其中ZEW指数大幅上扬，符合近期出现的有关“经济出现复苏迹象”的苗头，在这一乐观情绪推动下，欧元上周大涨，并带动其他非美货币走强。

图4：德国IFO指数与德国GDP

　　不过目前认为德国经济好转为时尚早，通过数据对比我们发现，ZEW指数波动过于频繁，敏感度太高，而IFO指数则较好的反应了经济运行形势的变化。目前IFO指数出现了初步企稳的迹象，但只能认为是止跌，其水平远低于平均值，甚至低于90－92年全球经济危机期间的低点。

　　实际上，德国官方也准备下调对09年GDP的预期，可能会从原来预测的-2%下调至-4%以下，部分市场观点甚至认为会低至-6%。

　　从技术图表观察，欧元上周强劲反弹，但未能摆脱自3月份开始的下降通道，长期下降压力线依然有效，目前位于1.3560，显示跌势并未改变。日图KD指标持续开口向下，支持汇价走低，预计近期欧元走势仍以下行压力为主，并伴有大幅振荡。

图5：欧元日K线图(截至北京时间09年4月27日)

　　支撑位：1.3000、1.2860、1.2670

　　阻力位：1.3310、1.3560、1.3740

图6：英镑日K线图(截至北京09年4月27日)

　　英国上周公布的1季度GDP数据异常糟糕，环比下降1.9%，同比大跌4.1%，创1980年以来最大的同比跌幅，也创下了1948年以来首次连续三个季度的负增长。

　　GDP数据公布后英镑大幅下挫，但在欧元带动下很快企稳，并出现反弹。不过从技术图表观察，英镑上周一跌穿了3月中旬以来的上升趋势线，此后的反弹未能超越回抽的范畴，同时日图KD指标高位死叉向下，显示汇价有反转向下的压力，预计英镑近期下行风险依然较大，存在跌向1.4关口的风险。

　　支撑位：1.4360、1.4000、1.3630

　　阻力位：1.4760、1.5060、1.5290